– Dessin de Pascal Garnier pour « Les Echos »
L’introduction par les BRICS de leur propre monnaie ou de moyens de paiement alternatifs, en particulier pour le commerce international sera à nouveau au cœur du 15ème sommet, à Johannesburg, du 2 au 24 août prochain.
Par Jaya Josie*
Le renminbi chinois est désormais une monnaie internationale acceptée qui pourrait être utilisé pour des échanges commerciaux transfrontières. Le rand sud-africain, le réal brésilien, la roupie indienne et, jusqu’à récemment, le rouble russe sont tous des devises convertibles dans une certaine mesure. Dans une déclaration préliminaire à l’accueil du sommet des BRICS 2023, le ministre sud-africain des Affaires étrangères a déploré le fait que les pays BRICS étaient dépendants du dollar américain. Cependant, malgré la convertibilité de ces devises, il sera difficile de créer une monnaie unique BRICS.
Un rapport récent publié dans le Highbrow Magazine (25 avril 2023, Antonia Graceffo) explique pourquoi cette approche n’est peut-être pas réalisable. Les sanctions contre la Russie à la suite du conflit en Ukraine ont fait craindre aux économies en développement et émergentes que la dépendance à l’égard du dollar américain hégémonique n’entraîne une exposition et une vulnérabilité des devises locales. Le dollar américain représente apparemment environ 90 % des échanges de devises et moins de 60 % de toutes les réserves de devises étrangères détenues par les banques centrales. Jusqu’à récemment, lorsque l’Arabie saoudite, la Russie, l’Inde et la Chine ont décidé d’effectuer des transactions pétrolières en utilisant leurs propres devises, près de 100 % des transactions pétrolières étaient négociées en utilisant le dollar américain. De plus, plus de 74% de tout le commerce extérieur utilise le dollar américain. Dans ce contexte, l’auteur de l’article estime que l’abandon du dollar se heurte à de nombreux obstacles. Le dollar américain est considéré comme la monnaie la plus utile au monde et est utilisé partout pour le commerce, l’investissement et le service de la dette extérieure. Malgré ces obstacles apparemment insurmontables, les BRICS et d’autres économies émergentes ont continué à chercher des alternatives viables car ils craignent la militarisation du dollar américain.
Dans un discours prononcé en Californie au Milken Institute le 1er mai 2023, la directrice générale du FMI, Kristalina Georgivea, a noté que s’il n’y a pas d’alternative viable parmi les devises mondiales pour remplacer le dollar dans un avenir prévisible, il y a eu un abandon progressif du dollar. Elle a indiqué que le dollar américain est passé de 70 % des réserves à un peu moins de 60 %. La directrice générale du FMI a fait remarquer qu’il pourrait y avoir une possibilité de passer à l’utilisation des monnaies numériques transfrontalières des banques centrales (CBDC). Ceci, cependant, est hautement improbable dans un avenir proche. Néanmoins, elle a admis que récemment, le monde connaît des chocs économiques majeurs à la suite de la pandémie de Covid-19, du conflit russo-ukrainien et d’une augmentation rapide des taux d’intérêt après de nombreuses années de politique monétaire accommodante. Ces événements ont surpris le FMI et exposé le secteur bancaire américain à une crise massive qui a depuis vu l’effondrement de grandes banques aux États-Unis. Bien sûr, un tel effondrement érode déjà la confiance mondiale et la confiance dans le secteur bancaire américain et, par conséquent, le dollar américain.
De nombreux arguments ont été avancés pour expliquer pourquoi une monnaie BRICS n’est pas réalisable à ce stade alors que les pays BRICS reconnaissent leur vulnérabilité face au dollar américain. Cependant, les pays BRICS sont aux prises avec ce dilemme depuis la formation du groupe à la suite de la crise financière mondiale de 2008/09. Lors des sommets des BRICS, les chefs d’État ont proposé plusieurs alternatives à la dépendance au dollar américain pour le commerce intra-BRICS, notamment en ce qui concerne les risques de change dus à la volatilité des taux de change et à la suite de la pandémie de Covid-19. Une alternative consistait à conclure des accords de swap de devises (accord conclu entre deux banques centrales en vue de procéder à un échange de devises) au sein du groupe BRICS. Il s’agit d’un accord conclu entre deux banques centrales en vue de procéder à un échange de devises. Plus grand partenaire commercial avec tous les autres pays BRICS, la Chine a conclu des accords de swap avec chacun des autres membres du groupe.
Dans le cas des BRICS, un accord swap de devises est un contrat d’échange entre deux pays d’un montant spécifique d’une devise contre un montant équivalent d’une autre devise. L’objectif des swaps est de réduire le risque de change et de réduire les coûts de financement ou d’avoir accès à une devise étrangère. Dans l’échange de devises, les deux pays conviendront d’échanger des montants nationaux de leurs propres devises à un taux de change convenu, puis, à une date future spécifiée, inverseront la transaction à un taux préétabli. Le taux de swap est la différence entre les deux taux de change et représente le coût d’emprunt d’une devise contre l’autre. De nombreuses entreprises multinationales dans différents pays concluent des accords de swap pour atténuer les risques et la volatilité des devises. Pour se prémunir contre la volatilité, ils peuvent parfois émettre des obligations dans les monnaies nationales des partenaires en utilisant un taux d’intérêt fixe. De même, les pays BRICS ont tous maintenu des politiques monétaires stables et sont bien placés pour émettre des bons du Trésor afin de soutenir leurs avantages commerciaux comparatifs dans tout accord de swap.
La deuxième alternative consiste à utiliser ses propres devises pour le commerce entre les pays BRICS. Pour ce faire, les pays BRICS auront un taux de change fixe prédéterminé ou un accord de swap pour le commerce de biens et de services. En 2013, la Chine et le Brésil ont signé un accord pour utiliser leurs propres devises pour le commerce. En 2015, la Chine et l’Afrique-du-Sud ont conclu un accord de swap pour faciliter les échanges entre les deux pays. Depuis le conflit entre l’Ukraine et la Russie et l’imposition de sanctions contre la Russie, les gouvernements russe, chinois et indien ont tous accepté de commercer en utilisant leurs propres devises. La Russie et la Chine ont mis en place des alternatives au système de messagerie SWIFT pour les paiements internationaux. Pour faciliter les investissements dans les infrastructures dans les BRICS et les pays asiatiques, la Nouvelle Banque de développement (NDB) et la Banque asiatique d’investissement dans les infrastructures (AIIB) ont pris la décision d’utiliser les monnaies nationales pour investir dans leurs États membres.
Bien que l’avantage économique de la Chine la place dans une bonne position pour utiliser le renminbi international (RMB), le dollar américain et l’euro contrôlent toujours les devises étrangères à l’échelle mondiale, car les investisseurs et les commerçants étrangers préfèrent utiliser ces devises. La raison en est que le RMB est trop étroitement contrôlé par les réglementations gouvernementales. Néanmoins, les pays BRICS peuvent toujours utiliser le dollar et l’euro pour le commerce transfrontalier. Un autre problème lié à l’utilisation de la monnaie de réserve d’un pays pour le commerce transfrontalier est que la monnaie de réserve peut également connaître le même niveau de volatilité que le dollar américain et l’euro.
Pour le groupe BRICS, les économies émergentes et en développement, il y a toujours une préférence pour l’utilisation du dollar et de l’euro pour les transactions financières malgré le taux élevé de volatilité de ces devises sur les marchés des changes. Dans un tel scénario, l’internationalisation du RMB en tant que monnaie de réserve, pourrait éventuellement présenter le même dilemme et la même instabilité auxquels le dollar américain et l’euro sont actuellement confrontés sur les marchés mondiaux. Les flux de capitaux à court terme transmettent l’instabilité et ne permettent pas de gérer la liquidité pour faire face à la volatilité. Dans les transactions transfrontalières, il y a une pénurie d’actifs sûrs de bonne qualité. En outre, la domination du dollar américain limite la capacité d’atténuer la volatilité des flux de capitaux, le crédit ou le risque juridique pour renforcer le filet de sécurité des liquidités pour les pays en développement. En outre, le financement du FMI avec des aléas de la balance des paiements liés à la liquidité n’a pas atteint les objectifs visés.
Dans un tel contexte, les BRICS auraient dû considérer la faisabilité de leurs propres mécanismes de règlement des transactions financières et supprimer la nécessité des paiements dans les échanges de devises à double sens via le dollar américain. En 2017 et au-delà, la coopération BRICS entre la Chine et la Russie s’est considérablement développée grâce à l’utilisation de règlements en devises propres à mesure que le commerce bilatéral augmentait et que les négociations sur un ensemble de swaps de devises commençaient. La Chine a encouragé l’utilisation du RMB et l’investissement via le Fonds d’investissement Chine-Russie ciblant les investissements de création, les investissements en actions, l’émission d’obligations, les fusions et acquisitions. L’Organisation mondiale du commerce (OMC) souligne que les cinq pays BRICS représentent près de 3 milliards de personnes, soit environ 43 % de la population mondiale, avec un PIB nominal combiné de 14,9 milliards de dollars américains, soit environ 25 % du PIB mondial, plus de 16 % du commerce mondial, et environ 4 milliards de dollars américains en réserves de change consolidées, et environ 11 % de l’investissement direct étranger mondial.
Les BRICS devraient peut-être adopter une approche de développement fonctionnel plus multilatérale du commerce, intégrant les chaînes de valeur, et inclure des services pour faire progresser la coopération économique intra-BRICS. La coopération financière multilatérale en temps de crise nécessite des outils systémiques de gestion de la liquidité pour faire face aux épisodes extrêmes de volatilité. Les BRICS et les économies en développement pourraient envisager leurs propres monnaies pour les relations financières. Les économies en développement et émergentes en général pourraient envisager des accords de swap pour soutenir la liquidité afin de passer d’une domination monétaire unipolaire à un monde multidevise. Alors que de plus en plus d’économies en développement et émergentes rejoignent la BRICS New Development Bank (Nouvelle Banque de Développement – NDB), le mécanisme CRA (Contingent Reserve Arrangement – fonds de réserve d’urgence, second mécanisme créé par les BRICS, pourrait être renforcé en utilisant des engagements de réserve d’or et un panier de devises BRICS. Les économies en développement et émergentes pourraient envisager, à court terme, l’adoption de l’utilisation du RMB comme monnaie de réserve internationale pour les transactions financières. Cependant, la Chine se méfie du risque qu’une monnaie de réserve internationale tombe également dans le piège de l’instabilité et de la volatilité. Compte tenu de ce risque, la Chine envisage sérieusement de passer à l’utilisation de plusieurs devises numériques de banque centrale (mCBDC) pour les transactions financières internationales. La Chine, l’Inde et la Russie ont déjà commencé à piloter des plateformes CBDC de détail pour les transactions. Pendant que ce système est en cours de développement, les BRICS et les marchés en développement et émergents pourraient approfondir l’intégration financière et introduire des instruments tels que des accords de prêt garanti et des systèmes de notation de crédit pour atténuer les risques de crédit.
L’Union européenne a réussi à s’éloigner de la domination du dollar grâce au marché commun de l’UE. Si les pays BRICS concluaient des accords multilatéraux entre eux, cela modifierait la domination du dollar sur les marchés émergents et en développement à l’échelle mondiale. L’impact en Asie pourrait être extrêmement négatif pour le taux de facturation en dollars américains. Dans le même ordre d’idées, le président du Brésil a plaidé pour un abandon du dollar américain au profit d’un système de panier commun de devises. Un tel système modifiera également le taux de facturation en dollars américains. L’Afrique-du-Sud est l’une des économies les plus avancées d’Afrique et membre de l’Accord de libre-échange africain (AFTA). Si le système de paiement transfrontalier alternatif des BRICS réussit, il pourrait à nouveau réduire le taux de facturation en dollars américains dans la colonne « Reste du monde » (Afrique) des comptes nationaux de l’Afrique-du-Sud.
Conscients des difficultés que représente l’abandon du dollar américain, les pays BRICS testent ou sont sur le point de lancer chacun une monnaie numérique de banque centrale (CBDC). Au Brésil, la Banque centrale du Brésil a annoncé des lignes directrices pour l’adoption d’une CBDC. En Russie, la Banque de Russie a lancé une CBDC pilote en rouble numérique, dans l’espoir de promouvoir une transition en douceur de la monnaie fiduciaire traditionnelle à la version numérique. La monnaie est testée par douze banques locales. L’Inde a également annoncé un plan de mise en œuvre progressive pour qu’une CBDC lance la monnaie d’ici la fin de l’année. La Chine a fait le plus de progrès dans la mise en œuvre d’une CBDC, avec le lancement du yuan numérique dans quatre villes et l’utilisation de la monnaie pendant les Jeux olympiques d’hiver en 2022. L’Afrique du Sud teste également actuellement une CBDC pour faciliter les paiements transfrontaliers tout en cherchant des solutions pour surmonter les obstacles rencontrés lors du déploiement.
– Les accords multi-CBDC qui facilitent le commerce international favorisent la souveraineté monétaire, la diversité et l’indépendance fiscale. DR
L’intégration financière dans les BRICS utilisant plusieurs plateformes de règlement en monnaie numérique de banque centrale (mCBDC) pourrait devenir centrale dans la finance internationale et un avantage pour la croissance économique grâce au partage des risques, à l’amélioration de l’efficacité de la répartition et à la réduction de la volatilité macroéconomique et des coûts de transaction. Les monnaies numériques multiples des banques centrales (mCBDC) offrent une rupture radicale avec la politique économique et monétaire traditionnelle, apportant avec elles de nouvelles idées pour réinventer la structure économique dans les BRICS et dans le monde. Actuellement, la Chine, la Thaïlande, Hong Kong et les Émirats arabes unis ont mis en place un pont pilote multiple CBDC (mBridge). Cependant, chaque pays BRICS adoptant ses protocoles uniques, il existe un danger que ces systèmes financiers ne soient pas interopérables ou ne permettent pas le commerce transfrontalier. Si plusieurs CBDC (mCBDC) rejoignent plusieurs monnaies numériques nationales dans une plate-forme interopérable commune, il y a moins d’intermédiaires et une efficacité accrue. La mCBDC offre des paiements et des règlements transfrontaliers en temps réel, moins chers et plus sûrs ; réduit de moitié les coûts de transaction ; transactions effectuées en quelques secondes plutôt qu’en jours ; les conversions de devises peuvent être effectuées via le pont et cela simplifie le commerce international. En plus des BRICS, les plates-formes de pont mCBDC peuvent être utilisées dans la région de l’Accord de libre-échange africain où le Nigeria a lancé sa propre CBDC (eNaira). Cette technologie est la base infrastructurelle numérique dont nous avons besoin pour le commerce international, comme le préconisent des plans tels que l’Accord de libre-échange africain et des politiques telles que l’initiative One Belt One Road (BRI). Pour permettre le commerce international par le biais de la CBDC, il faut explorer les vastes dimensions de l’interopérabilité des systèmes et les dispositions que les banques centrales doivent envisager pour mettre en œuvre de telles structures. Les accords multi-CBDC qui facilitent le commerce international sont préférables car ils favorisent la souveraineté monétaire et favorisent la diversité et l’indépendance fiscale.
La nouveauté d’une stratégie de commerce et d’investissement BRICS basée sur plusieurs CBDC positionne le bloc pour adopter une reprise économique post-COVID-19 facilitée par la technologie. Avec les verrouillages COVID-19 mandatés par l’État, la société a une plus grande appréciation et acceptation des nouvelles technologies. Ainsi, le moment est venu de perturber les systèmes de paiement, de commerce et d’investissement utilisés dans les BRICS. De plus, à l’échelle mondiale, les citoyens hésitent de plus en plus à utiliser de l’argent liquide pour des raisons de sécurité. L’exploration de ces opportunités est essentielle pour les BRICS car elle définit un nouveau programme de recherche pour un monde post-COVID-19. L’exploration des modèles pour une mCBDC BRICS interopérable appropriée est cruciale pour permettre une expérience de commerce international transparente.
Par Jaya Josie
*Économiste sud-africain, professeur associé de l’Université du Venda (Afrique-du-Sud) et Professeur invité de l’École de commerce international de l’Université de Zhejiang (Chine)
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